【首席在线】原版海龟交易法则浓缩版

  著名的商品投机家理查德·丹尼斯想弄清楚伟大的交易员是天生造就的还是后天培养的。为此，在1983年他招募了13个人，教授给他们期货交易的基本概念，以及他自己的交易方法和原则。

  “学员们被称为‘海龟’（丹尼斯先生说这项计划开始时他刚刚从亚洲回来，他解释了自己向别人说过的话，‘我们正在成长为交易员，就象在新加坡他们正在成长为海龟一样’）。”—-斯坦利.W.安格瑞斯特，《华尔街期刊》，1989年9月5日。

  海龟成为交易史上最著名的实验，因为在随后的四年中海龟们取得了年均复利80%的收益。

  丹尼斯证明用一套简单的系统和法则，可以使仅有很少或就没有交易经验的人成为优秀的交易员。

  当时，海龟们认为应对理查德·丹尼斯负责，商定甚至在他们议定的10年保密协定于1993年终止后也不泄露这些法则。但是，有个别海龟在网站上出售海龟交易法则而谋取钱财。两个原版海龟科蒂斯·费思和阿瑟·马多克，为了阻止个别海龟对知识产权的偷窃和出售海龟交易法则而赚钱的行为，决定在网站上将海龟交易法则免费公之于众。

  一个良好的机械交易系统能自动运行整个交易程序。对于交易员在交易中一定要制定的每项决策，系统都会给出答案。该系统使交易员更容易进行一致性的交易，因为有一套明确说明应该做什么的法则。交易的机械化就是不留给交易员自己进行判断。

  自信、一致性以及由彻底检测过的机械交易系统所保证的纪律，是大多数能够赢利的交易员成功的关键。

  海龟交易系统是一个完整的交易系统。其法则覆盖了交易的每个方面，并且不给交易员留下一点主观想象决策的余地。它具备一个完整的交易系统的所有成分。

  流动性海龟们用于确定能够参与交易的期货品种的主要标准就是构成市场基础的流动性。

  多样化就是努力在诸多投资工具上分散风险，并且通过增加抓住成功交易的机会而增加赢利的机会。正确的多样化要求在多种不同的投资工具上进行类似的（若不是同样的话）下注。（概率问题：顺势组合比单一品种容易分散风险提高成功率。）

  大多数交易新手在单项交易中冒太大的风险，即使他们拥有别的方面有效的交易风格，这也大幅度提升了他们破产的机会。

  海龟用两个相关的系统入市，这两个系统都以唐奇安的通道突破系统（Donchian’schannelbreakoutsystem）为基础。突破，定义为价格超过特定天数内的最高价或最低价。

  关于止损，最重要的是在你建立头寸之前，你已经预先确定退出的点位。如果市场的波动触及你的价位，你就必须每一次都毫无例外地退出。在这一立场上摇摆不定最终会导致灾难。

  系统一离市对于多头头寸为10日最低价，对于空头头寸为10日最高价。如果价格波动与头寸背离至10日突破，头寸中的所有单位都会退出。

  系统二离市对于多头头寸为20日最低价，对于空头头寸为20日最高价。如果价格波动与头寸背离至20日突破，头寸中的所有单位都会退出。

  海龟在入市时正常情况下不会设置离市止损指令，但会在日间盯着价格，一旦交易价格穿过离市突破价，就开始打电话下离市指令。

  何时退出赢利头寸的问题对于系统的收益性是至关重要的。任何不说明赢利头寸的离市的交易系统都不是一个完整的交易系统。

  有一个古老的说法：“落袋为安，你永远都不可能破产。”海龟不会同意这种观点。过早地退出赢利头寸，即过早地“落袋为安”，是采用趋势跟随系统交易时最常见的错误之一。

  价格从来不会直来直去；因此，如果你想赶上一段趋势就有必要让价格背离你运动。在趋势的早期，这通常可能意味着眼看着10%到30%可观的利润慢慢的变成为小幅亏损。在趋势的中期，这可能意味着眼看着80%到100%的利润下降30%到40%。减轻仓位“锁定利润”的诱惑可能会非常巨大。

  对于大多数的交易员，海龟系统离市或许是海龟系统法则中唯一最难的部分。等待10日或20日新低出现通常可能意味着眼睁睁地瞅着20%、40%甚至100%的可观利润化为泡影。

  人们具有一种想要早点离市的强烈倾向。你需要极强的纪律性才能为了继续持有头寸直到真正的大幅度波动到来而眼看着你的利润化为泡影。在大幅赢利的交易中，遵守纪律和坚持原则的能力是成功老道的交易员的特征。

  理查德.丹尼斯和威廉姆斯.埃克哈特建议海龟在下指令时不可以使用止损。他们建议我们观察市场，并且在价格触及止损价位时下指令。（盘中止损而非收盘价定止损）

  同时，我们也会只在一个市场上建立一个单位的头寸。例如，我们会挑选最强的有充足的成交量和流动性的合约月份，而不是同时买入二月份、三月份和四月份的原油。

  这是很重要的！在相关的一组中，最佳的多头头寸是最强的市场（该市场在同一组中几乎总是要胜过较弱的市场）。相反，空头方面最大的赢利交易来自于相关一组中最弱的市场。

  重要的是持有在最强的市场（或合约）上多头头寸，在最弱的市场（或合约）上持有空头头寸。

  记住理查德.丹尼斯说过的话：“我总是说你们可以在报纸上发表我的交易法则，没有人会遵循它们。重点是连续性和纪律。几乎任何人都能够罗列一张交易法则的清单，其中的80%与我们教授给我们的学员的一样。他们所不能做的是带给他们自信，甚至在情况恶化时仍坚持那些法则。”—-摘自《华尔街点金人》，约翰.施瓦格。

  遵循海龟法则是十分艰难的，因为海龟法则依赖于捕捉相对罕见的大级别趋势。结果是，两次赢利之间可能会经过许多个月份，有时甚至要经过一两年。在这期间，很容易找到理由来怀疑这套系统，进而停止遵循法则。

  学会成为好的交易员（甚至出色的交易员）是有可能的，但是，你需要付出大量艰苦的工作并具有一种健康的怀疑主义精神。对我们这些选择了这条道路的人，这段旅程永远没尽头。那些继续保持成功的人将永远都不可能达到目的地，但是，他们将在旅程中学会找到乐趣。

  1983年年中，著名的商品投机家理查德.丹尼斯与他的老友比尔.埃克哈特进行了一场辩论，这场辩论是关于伟大的交易员是天生造就还是后天培养的。理查德相信，他可以教会人们成为伟大的交易员。比尔则认为遗传和天性才是决定因素。

  为了解决这一问题，理查德建议招募并培训一些交易员，给他们提供真实的帐户进行交易，看看两个人中谁是正确的。

  他们在《巴伦氏》、《华尔街期刊》和《》上刊登了大幅广告，招聘交易学员。广告中称，在一个短暂的培训会后，新手将被提供一个帐户进行交易。

  因为里克（理查德的昵称）或许是当时世界上最著名的交易员，所以，有1000多位申请人前来投奔他。他会见了其中的80位。

  这一群人精选出10个人，后来这个名单变成13个人，所增加的3个人里克以前就认识。1983年12月底，我们（译注：作者当时是参加培训的学员之一）被邀请到芝加哥进行两周的培训，到1984年1月初，我们开始用小帐户进行交易。到了2月初，在我们证明了自己的能力之后，丹尼斯给我们中的大多数人提供了50万至200万美元的资金帐户。

  “学员们被称为‘海龟’（丹尼斯先生说这项计划开始时他刚刚从亚洲回来，他解释了自己向别人说过的话，‘我们正在成长为交易员，就象在新加坡他们正在成长为海龟一样’）。”—-斯坦利.W.安格瑞斯特，《华尔街期刊》，1989年9月5日

  海龟成为交易史上最著名的实验，因为在随后的四年中我们取得了年均复利80%的收益。

  是的，里克证明了交易可以被传授。他证明了用一套简单的法则，他可以使仅有很少或就没有交易经验的人成为优秀的交易员。

  交易无非两种，第一种，做多——先买入，等着涨价卖出；第二种，做空——先卖出，等着跌价再买入。在决定何时进入一场交易时，大部分新手采取的策略，都跟在趋势图上扔飞镖差不多，纯靠运气。经验比较丰富的老手会告诉他们，这种策略是没有“胜算”（edge）的。

  什么是“胜算”？这是从博弈论里借来的概念，它是一种概率，指赌场比赌徒更有可能获胜。你如果在博弈中没有“胜算”，时间一长就必输无疑。

  交易中同样如此。交易策略不一定有“胜算”，交易本身却一定有成本，佣金、熊市、电脑费、数据费……这些费用每天都可能冒出来，飞速累积成相当的负担。只有“胜算”，才能让你支撑下去，站立起来。

  要想手握“胜算”，你要选好一个入市的点，在“出击点”上，市场应该是不正常的——它让你高兴的概率要超过正常市场；具体来说，在你想待在市场的最近一段时间里，价格要更多地顺从你的意愿，朝着你喜欢的那个方向变动。

  每类交易策略都有一个适合发挥的特殊场地，比如，趋势跟踪适合趋势稳定的市场，逆势交易适合来回波动的市场。先要选对特殊场地。

  然后呢，你给这些“出击点”配一个合适的“撤退点”。如果配得合适，就能让威力加倍。如果明明不合适，还硬放到一起，原来的“出击点”就会被糟蹋掉。简单来说，想让利润最大化，你要让入市和退市策略门当户对。

  入市策略是想“几天”就赚钱，退市策略就应该是针对“几天”的；入市策略想要“几十年”赚到钱，退市策略也要在“几十年”的量级上；趋势跟踪的入市，要配趋势跟踪的退市；摇摆交易的入市，要跟摇摆交易的退市双剑合璧；日间交易的出击，要跟日间交易的撤退一起出击……

  ·选市场，又称资产配置（portfolioselection），选择比较适合施展交易策略的特殊场地。就像练梅花桩一定要有桩，特定的交易策略需要特定的市场状态。这是用武之地，简称“用”；

  ·选“出击点”，又称入市信号（Entrysignals），选择比较适合上阵的最佳时机，简称“上”；

  ·选“撤退点”，又称退市信号（Exitsignals），打够了就收兵，退早了施展不开，撤晚了晚节不保。这个简称“跑”。

  交易策略就像拳法。只会比划样子，没什么稀奇的；真正懂了，才能出彩——了解什么地方能用，什么时间能上，何时该跑。下面，我们将介绍海龟交易法则的交易策略，并借用“胜算率”这个基本概念做多元化的分析。你们可以只照着比划，也可以去理解它的用、上、跑，更能应用“胜算率”这个概念，去开发一套自己的交易策略，去研究明白自己策略的用、上、跑。

  用武之地——选市场：海龟交易法则采用了一种市场过滤法，叫做趋势市场过滤器（trendportfoliofilter），只有某个市场50天内的平均波幅超过了300天的平均值时，即波动出现趋势，才能考虑在这一个市场做长期交易；而对于50天内的平均波幅低于300天均值的市场，只有小波动，就只能考虑短期交易。海龟采用的“趋势跟踪法”属于长期交易，所以我们只选前者——有波动趋势的市场。

  上阵杀敌与抽身而退——选“出击点”和“撤退点”：海龟采取的叫唐奇安通道突破法（Donchianchannelbreakout），当价格达到20天最高点时，买入；达到20天最低点时，卖出。有时我们会用买入的方式入市，卖出而退；有时候则用做空的方法入市，买入而退，这取决于市场表现。

  分析交易策略，本质就是分析在某个特定市场上、入市之后、退市之前的价格波动。如果选好了用武之地与上阵时机，接下来的价格波动应该常常让人高兴。为了进一步分析，我们将价格波动分为两种：好的，坏的。

  如果价格朝着让人高兴的方向挪动，这个方向就是好的。反之就是坏的。比如，你先买入，等着涨价卖出，此时上涨就是好方向，下跌就是坏方向。如下图所示，买入后，价格可能会先小跌、再大涨、再小跌、再小跌，你就会不高兴-高兴-不高兴-不高兴。

  最后综合看，如果价格在好方向上走的比坏方向上远，你的“高兴”就会超过“不高兴”，这个策略就是有“胜算”的，“胜算率”（edgeratio，E-ratio）等于好方向挪动的最大距离（maximumfavorableexcursion，MFE）除以坏方向挪动的最大距离（maximumadverseexcursion，MAE）。在图里，左边是MAE，右边是MFE。通常，我们会在一定的时间长度内计算胜算率，如果是10天，胜算率就被写成E10-ratio，如果是30天，胜算率就写成E30-ratio。

  有胜算的交易策略中，好的距离超过坏的；而在扔飞镖式的随机交易中，好的会等于坏的。

  海龟们曾经利用历史数据模拟价格变革，用电脑操纵随机交易，在这个随机交易策略中，对应的E5-ratio为1.01，E10-ratio为1.005，E50-ratio是0.997，E70-ratio是1.001。这些数字都与1非常接近，是因为在任何一段时间里，它朝着好方向挪动的可能性，都与坏方向的可能性差不多。

  ·选市场+随机的“出击点”和“撤退点”：如果按照海龟法则先过滤出合适的市场状态，再随机进行交易，E70-ratio会由1.01变成1.27，胜算一下子变大了。

  随机的市场+选“出击点”和“撤退点”：如果不过滤出合适的市场状态，但是按照海龟法则挑选入市时机——只在价格达到20天最高点时入市，E20-ratio变成1.15，E70-ratio变成1.20，胜算也变大了。下面的图展示了“出击点”E-ratio的变化，它有两个特点，第一，一开始小于1，当时间达到一定长度后，E-ratio才升到1以上——这就是为何需要选门当户对的“撤退点”，如果撤早了，很可能会亏损；第二，它的波动较大，并不稳定。

  选市场+选“出击点”和“撤退点”：如果既过滤出合适的市场状态，又在特殊的“出击点”入市，E70-ratio升到了1.33，E-ratio如下图所示，它与上一张图非常相似，但是更加平稳，没太多波动，是因为我们最终选择了合适的市场，让“出击”与“撤退”可以稳定发挥。

  风险是一种客观存在的、不可避免的，并在一定条件下还带有某些规律性。因此,只能试图将风险减小到最低的程度,而不可能完全避免或消除。降低风险的最有效方法就是要意识并认可风险的存在，积极的去面对、去寻找，才可以有明显效果地地控制风险，将风险降低到最小程度。

  如果你现在控制不住自己还在疯狂的不知方向的做单，请你停下来，不要拿自己的资金开玩笑！

  如果你已经亏了很多了，不知道该怎么办，请你控制住自己，不要对你的账户为所欲为！

  还有那些场外关注的，请别认为行情没做就可惜了，观望就不要有任何的后悔！

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